Système De Négociation Et D'Établissement D'Otcei

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Si je vends des actions à vous, comment se déplacent-ils réellement de mon compte vers le vôtre Qu'est-ce qui bouge vraiment Qu'est-ce que je veux dire par compte Qui est impliqué Quelles sont les parties mobiles J'ai argumenté depuis quelque temps que le système Bitcoin est mieux considéré comme Un registre mondial des actifs décentralisés et que certains des actifs qu'elle pourrait enregistrer, suivre et transférer pourraient être des titres (actions et obligations). Dans ce post, je retourne à l'essentiel pour expliquer ce qui se passe réellement dans les coulisses d'aujourd'hui et de l'utiliser pour réfléchir aux implications si les régimes tels que ColoredCoins. org ou MasterCoin gain de traction. J'ai discuté de ces systèmes dans un couple d'articles ici (pièces de couleur) et ici (MasterCoin). Comme dans l'article précédent, mon accent est mis sur la transmission de la compréhension en racontant une histoire et en construisant un récit. Cela signifie que certains des détails précis peuvent être simplifiés. Alors s'il vous plaît ne pas construire un système de règlement des titres pour votre client en utilisant cet article comme votre guide Tout d'abord, permet d'établir un terrain d'entente. Voici les hypothèses simplificatrices que je vais faire: Im va inventer une société fictive appelée MegaCorp Im va supposer que nous commençons à revenir dans les jours où les certificats étaient sous forme de papier. Ill passer à des systèmes électroniques plus tard dans l'article, mais je pense qu'il aide d'abord à penser au papier, il nous aide à garder une trace de ce qui se passe vraiment Im va réécrire l'histoire pour convenir à l'histoire. Si vous êtes un historien de la finance, cet article n'est pas pour vous Enfin, je vais supposer que MegaCorp existe déjà, a émis des actions et qu'ils sont entre les mains d'un grand nombre d'individus, les banques et d'autres entreprises. Im allant assumer youre un de ces propriétaires. Comment ces actions ont été émises serait une histoire fascinante elle-même mais il n'y a pas d'espace ici pour parler de la finance d'entreprise, les offices de propriété intellectuelle et tout le reste. Google: l'activité du marché primaire est un domaine très intéressant de la banque d'investissement. Alors, commençons. Vous possédez des actions de MegaCorp et vous voulez les vendre. Vendre des actions si tout était sur papier Alors vous possédez des actions de MegaCorp et vous avez un morceau de papier qui prouve: un certificat d'actions. Vous aimeriez vendre ces actions. Maintenant vous avez un problème. Comment trouvez-vous quelqu'un qui est prêt à les acheter de vous je suppose que vous pourriez mettre une annonce dans le papier ou peut-être marcher autour de la ville portant un panneau sandwich proclamant votre désir de vendre. Mais ce n'est pas idéal. Figure 1 Le problème fondamental: comment un vendeur trouver un acheteur ou un acheteur trouver un vendeur La réponse évidente est qu'il serait beaucoup plus facile s'il y avait un lieu un lieu où les gens habituellement dans l'entreprise d'acheter et de vendre des actions pourrait Se réunissent et se retrouvent. Heureusement, il ya et nous appelons ces places bourses. Dans les premiers jours, ils étaient tout simplement des cafés ou sous un arbre Buttonwood dans des centres commerciaux comme Londres. Avec le temps, ils sont devenus formalisés. Mais l'idée est la même: concentrer les acheteurs et les vendeurs dans un endroit pour maximiser la chance de les faire correspondre les uns avec les autres. Cela ajoute une nouvelle boîte à notre diagramme: la bourse. Figure 2 Une bourse amène les acheteurs et les vendeurs ensemble pour les aider à exécuter des métiers Il ya encore quelques problèmes, cependant. Que faire si vous êtes juste un acheteur occasionnel ou un vendeur Voulez-vous vraiment à trek à Londres ou New York chaque fois que vous voulez acheter ou vendre Et comme un hors-de-towner, pensez-vous vraiment que vous obtenez une bonne affaire de la Les gens du pays qui passent tout leur temps là Youd être complètement hors de votre profondeur. Donc, vous avez probablement la valeur des services d'un intermédiaire quelqu'un qui pourrait aller à l'échange en votre nom et vous obtenir la meilleure affaire qu'ils pouvaient. Nous appelons ces gens courtiers en valeurs mobilières (ou juste courtiers). Un exemple pour les investisseurs de détail peut être Charles Schwab. Par exemple, les fonds de pension pourraient être la Deutsche Bank ou Morgan Stanley. Figure 3 Les courtiers agissent au nom des acheteurs et des vendeurs Vous remarquerez que la bourse est devenue bourse (s): cela reflète la réalité qu'il pourrait y avoir de multiples sites que vous pourriez visiter pour échanger une part particulière. Cela crée des opportunités pour l'arbitrage (le prix peut être différent à chaque lieu), mais bien l'ignorer à partir de maintenant. Maintenant, cela fonctionne très bien si il ya beaucoup de commerce dans les actions MegaCorp: quand mon courtier essaie de vendre, il y aura probablement quelqu'un d'autre qui veut acheter. Mais que se passe-t-il si il n'y a pas d'acheteurs juste alors Cela signifie-t-il la part est sans valeur Clairement pas. Donc, il ya une chance pour quelqu'un de gagner sa vie en prenant un peu de risque en achetant et en vendant des actions pour leur propre compte. Alors qu'un courtier agit à titre d'agence, cette nouvelle personne gagnerait de l'argent de son esprit: achat bas et vendre haut avec leur propre argent. Nous appelons ces gens market-makers, car ils créent littéralement un marché dans les actions dans lesquelles ils se spécialisent. Nous appelons des sociétés comme Goldman Sachs et Morgan Stanley courtiers-courtiers parce que certaines de leurs filiales s'engagent à la fois de courtage et de la mise sur le marché dans divers marchés. Figure 4 Les market-makers achètent et vendent des actions pour leur propre compte, créant de la liquidité Devinez quoi: nous avons encore des problèmes Rappelez-vous: Ive a demandé à mon courtier de vendre mes actions pour moi, mais imaginez qu'ils réussissent. Alors ce que nous avons maintenant le problème délicat de la colonisation. Rappelez-vous: étaient encore à l'époque des certificats papier. Donc, mon courtier vient de vendre mes actions MegaCorp. Eh bien, l'acheteur va vouloir le certificat très bientôt. Et j'aimerais beaucoup l'argent. Maintenant je pouvais simplement faire confiance à mon courtier. Je pourrais laisser le certificat papier dans leurs mains et leur demander de prendre réception de l'argent lorsque le courtier acheteurs remettre leur argent. Mais cela signifie placer beaucoup de confiance en cette personne. Et n'oubliez pas: j'ai choisi le courtier parce qu'ils pouvaient naviguer dans le rough and tumble de la bourse, non pas parce que je faisais confiance à leurs compétences comptables Pire, que se passe-t-il si MegaCorp émet un dividende tandis que le certificat d'actions est dans les mains du courtier Do Ils ont vraiment la capacité ou l'inclination de recueillir le divident, l'allouer à mon compte et me faire rapport à ce sujet en temps opportun Peut-être, mais probablement pas. Mais nous avons encore besoin de quelqu'un pour garder le certificat en sécurité et d'être à portée de main pour le donner à l'acheteur si une vente a lieu. C'est juste que les compétences nécessaires à cette personne sont complètement différents de ceux nécessaires par le courtier. Le courtier doit être en mesure de négocier le meilleur prix pour moi. Mais la personne qui s'occupe de mon certificat doit être bonne avec les comptes, la tenue de livres, les rapports et la sécurité. Après tout, je leur confie la garde de mon certificat de participation: il est sous leur garde. Nous appelons donc ces personnes dépositaires. Voici quelques exemples: State Street et Northern Trust, ainsi que des divisions de Citi et de HSBC, etc. Figure 5 Les gardiens sont responsables de la garde des actions Alors, lorsque mon courtier trouve un acheteur à l'échange, ils peuvent dire à mon gardien de s'attendre De recevoir de la trésorerie du dépositaire des acheteurs et d'envoyer le certificat au dépositaire des acheteurs lorsque cela se produit. Et tandis que le certificat d'actions est assis au gardien, ils peuvent faire face à toutes les choses fastidieuses qui peuvent arriver à une part au cours de sa vie: dividendes, stock-splits, le vote, Son comme si les actions ont besoin d'attention régulière, comme une vieille voiture Qui nécessite un service constant: c'est pourquoi nous appelons cette entreprise l'activité d'entretien des titres. L'image ci-dessus montre une ligne de l'acheteur à leurs gardiens, parce que le gardien travaille en leur nom. Toutefois, les investisseurs de détail ne seront probablement pas au courant de cette relation que leur courtage gérera la relation en leur nom. Donc, ce que nous avons réalisé, je peux déposer mon certificat d'action auprès d'un dépositaire. Demander à mon courtier de vendre les actions en mon nom en trouvant un acheteur disposé à une bourse et attendre que l'argent arrive. Ont été faites Erm pas si vite. Il y a encore plusieurs problèmes. Le premier devient évident lorsque vous pensez à la façon dont l'image Ive décrit fonctionnerait dans la pratique. Vous avez des tas de courtiers qui crient entre eux, faisant des métiers tout le temps. Il serait complètement chaotique pourtant, en quelque sorte, nous devons arriver à un point où les courtiers d'achat et de vente conviennent complètement sur les détails du commerce qu'ils viennent de faire et ont communiqué des instructions de règlement correspondant parfaitement aux deux dépositaires afin qu'ils puissent régler le commerce . Ce ne va pas être facile. En réalité, il ya un certain travail qui doit être fait après le commerce pour le faire au point où il peut être réglé (correspondance, peut-être compensation, l'accord des détails du règlement, d'accord sur le temps et le lieu de règlement, etc, etc). Nous appelons ce processus de compensation. (J'ai écrit précédemment au sujet d'un exemple réel de compensation spontanée au premier échange de Bitcoin de l'open-clown de world8217s.) Et il y a un deuxième, plus subtil, problème: comment mon courtier sait que la personne qu'ils vendent est bon pour L'argent Et comment l'acheteur sait que mon courtier peut mettre leurs mains sur les actions Dans le modèle Ive vient de décrire, ils ne. Maintenant, peut-être thats pas un problème: après tout, les dépositaires intelligents sont seulement d'échanger des actions et des espèces en même temps. Mais c'est toujours problématique: si l'acheteur s'avère ne pas avoir l'argent, j'ai encore mes actions, mais je voulais les vendre Et le prix peut baisser avant que je puisse trouver un acheteur de remplacement. Une chambre de compensation est destinée à résoudre ces deux problèmes. Heres comment: après un commerce est égalé (les deux parties sont d'accord sur les détails), l'information est envoyée à la chambre de compensation par l'échange. Et voici l'astuce: en plus d'orchestrer le processus de compensation et d'obtenir tout prêt pour le règlement, la chambre de compensation fait quelque chose d'habile: elle entre dans le milieu du commerce. En effet, il déchire le métier et en crée deux nouveaux à sa place: il devient mon acheteur et il devient le vendeur à l'acheteur. De cette façon, je n'ai aucune exposition à l'acheteur: si elles se révèlent être une fraude, c'est maintenant le problème de chambres de compensation. Et le vendeur ultime n'a pas d'exposition à moi: si je me révèle être une fraude, l'acheteur obtient toujours leurs actions (la chambre de compensation va dans le marché et les acheter de quelqu'un d'autre si elle a vraiment à). Nous appelons cela un pas en cours de novation et disons que la chambre de compensation agit comme une contrepartie centrale si elle exécute ce service. À titre d'exemple, la Bourse de Londres utilise LCH. Clearnet Ltd comme son centre de compensation. Bien sûr, ce service incroyable a un prix: ils facturent des frais et, plus important encore, imposent des règles strictes sur qui peut être un membre compensateur de l'échange et comment ils doivent être exécutés. De cette façon, la chambre de compensation agit comme un policier, en s'assurant que seules les personnes et les entreprises avec un bon historique et les ressources profondes sont autorisés à participer. (Ill laisser à un côté si ce privilège d'un groupe sur un autre est un bon net ou mauvais) Nous pouvons donc actualiser notre image à nouveau: Figure 6 Un centre de compensation gère le processus post-commerce d'arriver à un point où l'établissement peut avoir lieu Et souvent aussi agit comme une contrepartie centrale étaient presque là, mais il ya encore quelques bouts libres. Pour voir pourquoi, considérez ceci du point de vue de MegaCorps. Nous avons parlé de l'achat et la vente de leurs actions et tout cela se passe sans aucune participation de leur part à tous. Thats fine dans la plupart des circonstances, mais il cause des problèmes de temps en temps. Plus précisément, que se passe-t-il lorsque la société émet un dividende ou veut que ses actionnaires votent sur quelque chose? Comment sait-elle qui sont ses actionnaires Imaginez que je savais que j'étais actionnaire. Que se passe-t-il après que Ive a vendu les actions en utilisant le système ci-dessus à quelqu'un d'autre Comment l'entreprise arrive-t-elle à entendre parler du nouveau propriétaire Entrez encore un autre joueur: le registrar (UK) ou agent de transfert d'actions (US). Ces sociétés travaillent pour le compte de la société et sont chargées de tenir un registre des actionnaires et de le tenir à jour. Si la société paie un dividende, ces sociétés sont responsables de sa distribution. Ils comptent sur l'un des participants au processus pour leur parler du transfert d'actions. Un exemple d'un bureau d'enregistrement au Royaume-Uni serait Equiniti. Figure 7 Un registraire (ou un agent de transfert de stock) conserve la trace de qui possède des actions d'une société 8217s au nom de la société Maintenant, j'ai supposé à l'avant que nous utilisions des certificats papier. Et son incroyable jusqu'à quel point vous pouvez aller dans la description sans avoir besoin d'apporter IT dans le récit du tout. Mais, clairement, les certificats papier sont une douleur complète. Ils peuvent se perdre, vous devez les déplacer, vous devez les réémettre si la société fait une division d'actions, etc. Il serait clairement plus facile s'ils étaient électroniques. Pour un dépositaire donné, ce n'est pas un problème: ils peuvent simplement mettre en place un système de comptabilité informatique pour garder une trace des certificats d'actions sous leur garde. Et cela peut bien fonctionner: imaginez si le vendeur d'une action utilise le même dépositaire que l'acheteur: si le dépositaire est électronique, aucun papier ne doit être déplacé. Le dépositaire peut simplement mettre à jour ses enregistrements électroniques pour refléter le nouveau propriétaire. Mais il ne fonctionne pas si l'acheteur et le vendeur utilisent des dépositaires différents: youd encore besoin de déplacer le papier entre eux dans ce cas. Si les dépositaires pouvaient déposer leurs certificats en papier auprès d'un tiers de confiance, ils pouvaient alors transférer des actions entre eux simplement en demandant à ce dépositaire auprès des dépositaires de mettre à jour leurs documents électroniques Les dossiers et marient jamais besoin de déplacer le papier de nouveau Et thats ce que nous avons. Nous appelons ces organismes dépositaires centraux de valeurs mobilières. Dans les premiers temps, ils étaient juste cela: un dépositaire où les certificats d'actions ont été placés en échange d'une inscription équivalente sur le registre électronique. En effet, les actions ont été immobilisées à la CDD. Au fil du temps, les gens ont gagné la confiance dans le système et ont convenu qu'il n'y avait vraiment aucun besoin de certificats papier du tout, alors nous sommes passés de l'immobilisation à la dématérialisation. Le CSD du Royaume-Uni est Euroclear (CREST). Ceci complète notre image (et remarquez comment c'est le CSD qui informe le registraire quand les actions changent de mains laissées comme un exercice à un lecteur pense à ce qui se passe si les actions changent de mains dans le même dépositaire et ce que cela signifie pour la granularité des données Détenus par les bureaux d'enregistrement): Figure 8 Un CSD agit en tant que gardien de 8220 pour les dépositaires8221 Cette image introduit également les autorités de réglementation, les gouvernements et les autorités fiscales pour l'exhaustivité. Cependant, je ne les discute pas ici. Je ne discute pas non plus ce qui se passe si youre échange des actions transfrontalières. Alors maintenant, nous avons toute l'histoire: si je veux vendre des actions MegaCorp, heres ce qui se passe: Mes actions partent dans le compte de mon courtier, qui utilise un gardien pour la garde Le courtier exécute une vente à un échange La chambre de compensation établit Les acheteurs et vendeurs dépositaires échanger des actions contre de l'argent (livraison contre paiement), en utilisant le CSD si les actions doivent passer entre les dépositaires en conséquence. En supposant que le registraire de l'entreprise est informé. Quelqu'un doit probablement payer une certaine taxe. Vous remarquerez de nombreux parallèles avec le système de paiements globaux: beaucoup d'intermédiaires et beaucoup de spécialistes tous là pour une raison mais imposant des coûts néanmoins. Maintenant, j'ai dit que j'utiliserais ce récit pour discuter de ce que cela pourrait signifier pour les pièces de couleur Bitcoin. Je pense qu'il ya deux concepts clés qui peuvent nous aider à réfléchir à des modèles réalistes: le risque et le sens du règlement. Considérez l'image ci-dessus: quels sont les risques auxquels vous êtes exposé en tant qu'investisseur Idéalement, si vous achetez des actions de MegaCorp, les seuls risques auxquels vous voulez être exposé sont ceux associés à MegaCorp lui-même, réalisés par des changements de cours ou de dividendes. Ainsi, l'état idéal est quand vous venez face à ce risque de marché. Et c'est largement ce que le système ci-dessus livre: en déposant vos actions dans une banque dépositaire, qui devrait les garder dans un compte séparé à la CDD, vous êtes protégé même si le gardien va buste: vos actions ne sont pas considérés comme faisant partie des actifs des banques dépositaires . Donc, le risque que vous êtes exposé au-delà du risque de marché (que vous voulez) est le risque opérationnel que le dépositaire fait une erreur. Maintenant, quand on regarde les systèmes de représentation de pièces de monnaie colorées, on voit qu'il y a la notion d'émetteur de pièces de monnaie colorées: quelqu'un qui affirme qu'un ensemble donné de pièces de monnaie Représente un nombre particulier d'actions d'une société donnée. Donc, maintenant, nous avons une grande question: qui est-ce quelqu'un Cela importe parce que si quelqu'un renverse sur leur promesse ou va buste, vous avez perdu vos actions. Maintenant, si un schéma de pièces de couleur ont été greffés sur le système d'aujourd'hui, il pourrait fonctionner très bien si fait bien. Imaginez une entreprise voulait offrir des pièces de couleur représentant 100 actions MegaCorp. Ils pourraient ouvrir un compte de dépôt, le financer avec 100 actions de MegaCorp comme soutien et wed se faire: ces entreprises pourraient peut-être concurrencer sur l'exhaustivité de leur transparence. Cependant, les propriétaires de pièces de couleur MegaCorp auraient une exposition de contrepartie à cette entreprise, ce qui signifie que le profil de risque serait différent (pire) que si elles possédaient simplement des pièces dans un compte de dépôt régulier. Fait intéressant, vous ne pouvez pas surmonter le problème entièrement en ayant une banque dépositaire être l'émetteur parce qu'il n'est pas évident pour moi qu'une pièce colorée MegaCorp émis par une banque dépositaire est la même qu'une part ségrégée aux fins de la protection de la faillite: Un avis juridique 8211 et je ne suis pas un avocat Conclusion: il ya du travail à faire pour ceux qui développent ces régimes. Cependant, il ya une possibilité intrigante avec cette approche: pensez à ce qui se passe si MegaCorp eux-mêmes devaient émettre des pièces de couleur représentant leurs actions. Toute analyse du risque de contrepartie devient discutable: si MegaCorp a fait faillite, vous perdriez votre argent indépendamment de la façon dont vos actions ont été détenues Peut-être que c'est l'avenir (Notez aussi que I8217m ne pas discuter ici précisément pourquoi quelqu'un voudrait émettre 8211 ou acheter 8211 pièces de couleur I8217ll laissez cela à d'autres) Voulez-vous réellement le règlement Cependant, theres une autre manière de regarder ceci: vous n'avez pas à posséder une part pour apprécier les avantages de la propriété. Contrats de différence (ou, plus généralement, Equity Swaps) vous permettent de profiter des pertes ou des gains de posséder un stock sans en posséder réellement. Ce sont plutôt des contrats. Avec une contrepartie, dans laquelle la contrepartie paie (ou reçoit) de la trésorerie correspondant au gain ou à la perte du cours de l'action (et du paiement des dividendes). Maintenant, la contrepartie souvent couvre leur risque en achetant les actions, mais qui devient leur problème, pas le vôtre. Donc, cela vous donne tous les avantages de posséder le stock sans avoir à passer par la douleur de réellement prendre livraison. Il a aussi des avantages fiscaux dans certains pays. L'inconvénient est que vous prenez sur le risque de contrepartie à la partie qui émet le CFD: si elles vont buste alors que vous êtes dans l'argent, vous êtes hors de la chance. Mais nous avons déjà établi qu'il pourrait bien y avoir un risque de contrepartie considérable avec des pièces colorées en tout cas. C'est peut-être le bon modèle. Je n'ai pas encore une vue sur ce qui prévaudra, mais espérons que la façon dont le système d'aujourd'hui est construit aidera les autres à penser cela à travers plus clairement. Ill terminer avec une dernière observation: la délivrance est la partie facile. Mais quelqu'un doit encore faire l'entretien. Mais remarquez comment cela est beaucoup plus facile si vous utilisez une technologie telle que la chaîne de blocs: il n'y a pas besoin des distinctions arbitraires entre le dépositaire, la CSD et le registraire: l'émetteur peut voir immédiatement quelles adresses possèdent leurs pièces et à qui ils doivent envoyer des messages ou Dividendes. De même, la nature de peer-to-peer de Bitcoin signifie que la hiérarchie des dépositaires et des CSD pourrait éventuellement être effondrée. Je sais que beaucoup de gens pensent que la technologie blockchain pourrait être extrêmement perturbatrice pour les banques mondes, mais je regarde d'une autre façon: je crois qu'il ya d'énormes possibilités pour les entreprises financières qui prennent vraiment le temps d'étudier cet espace. Commentaire final: un rappel aux lecteurs que c'est mon blog personnel et les opinions sont les miens seul Je ne parle pas au nom de mon employeur Mise à jour 8211 2014-01-07 8211 Une question que je n'ai pas abordé ci-dessus est précisément pourquoi quelqu'un voudrait s'installer Je pense qu'il ya deux réponses possibles: 1) si le règlement peut être effectué sur la chaîne de bloc, le coût se réduit potentiellement à la taxe de la transaction Bitcoin dans des cas simples 2) si ouvre le potentiel pour les dépositaires, Les SDR et les agents chargés de l'échange de registres pour innover leurs modèles d'entreprise d'une manière nouvelle: doivent-ils encore être des entités distinctes, par exemple? En outre, les entreprises ordinaires verront-elles la valeur de devenir leurs propres émetteurs? Réduire le risque 8211 le défi serait la façon de construire un système avec un risque aussi bien que ce que nous avons aujourd'hui. Post navigation Salut Gendal, merci pour le grand post I8217ve récemment commencé à étudier les marchés financiers en raison d'un changement dans ma carrière et c'était le seul texte que j'ai trouvé en ligne qui a été en mesure d'expliquer le flux de titres entre les investisseurs d'une manière simple et concise J'ai quelques questions difficiles que j'espérais que vous pourriez obtenir si vous avez le temps: si nous parlons de Global Custody, comment ce changement de flux changer Je suppose que si les commerçants sont affaire dans un environnement international, chacun aurait besoin d'avoir Un sous-dépositaire à la place de l'émission, où l'émetteur est situé, et où le sous-conseiller peut être un 8222membre8221 de la CDD. Dans ce cas, qui permettrait aux gardiens de savoir du métier Est-ce la chambre de compensation ou de la CSD8217 travail à faire Et qui prendrait soin du paiement des titres à la sous-custdian Enfin, si le sous-dépositaire reçoit le revenu Alors il faudrait un compte de trésorerie et un compte de titres avec le dépositaire pour chaque marché qu'il veut investir (ce qui doesn8217t son très pratique) Merci à advence pour votre attention, et veuillez excuser toutes les questions idiotes ou des erreurs de langue Salutations de Portugal Marcia Marcia 8211 merci pour les commentaires et pour la grande question. Réponse courte: I8217m not sure8230 Une des raisons pour lesquelles j'écris ces morceaux, c'est qu'ils m'aident à apprendre. Et je n'ai pas encore étudié la garde à vue en profondeur. Mon hypothèse de travail est que la clé pour répondre à cette question est de réfléchir à la mécanique de l'exécution du commerce. Imaginez I8217m un investisseur britannique avec une relation avec un dépositaire mondial au Royaume-Uni. Je veux acheter des actions polonaises sur le marché boursier polonais. Comment puis-je le faire? Avec qui est-ce que je travaille pour que le commerce se produise? Je n'ai pas le temps maintenant de travailler à travers les détails mais j'imagine que suivre le chemin à partir de là nous aidera probablement à comprendre qui sont tous les acteurs et qui a besoin Pour parler à qui, etc. (Peut-être un autre lecteur de ce post sait la réponse) Salut, vous résumé ci-dessus aide vraiment les gens comme moi, qui dans les premiers stades de connaître la vie de l'établissement. Cependant, pourriez-vous m'expliquer comment le processus de back-office bancaire sur FONDS GLOBAL est des questions ridicules. Merci beaucoup ce sont des informations très informatives. Pourriez-vous s'il vous plaît écrire somthings sur les dérivés et toutes les méthodes tout ce serait bien si je dis flotte Reblogging ce sur Nitin039s Oracle Fusion Middleware et SOA World et commenté: Un article très utile sur le règlement des valeurs mobilières Rachell Sproul dit: Grand article. Merci de partager des informations utiles. En passant, mon mari était à la recherche de Royaume-Uni Revoyez Formulaire de réclamation A2 l'an dernier et a utilisé un excellent service qui a 6 millions de formulaires. Si d'autres personnes doivent remplir le formulaire de réclamation A2 de l'UK Review. Le rôle d'un registraire dans le scénario entièrement dématérialisé Arjun Vohra dit: Langage très facilement décrit et compréhensible utilisé. Appréciez l'effort. Je vous poserai quelques questions sur le même sujet si cela ne vous dérange pas. Merci encore pour un moyen simple mais efficace d'expliquer tout le processus. Awesome article .. recherchait quelque chose comme ça depuis un long time. It m'a aidé à comprendre le cycle de vie du commerce entier .. Merci vijay srivastava dit: Richard G Brown